Globale Konjunktur - November 2022

Das US-Bruttoinlandsprodukt (BIP) fiel im dritten Quartal besser aus als erwartet: der private Konsum liegt Schätzungen zufolge mit plus 1.4 Prozent über den Erwartungen. Auf dem amerikanischen Arbeitsmarkt herrscht zudem Vollbeschäftigung. Mehr dazu von BKB CIO Dr. Sandro Merino.
Am 04.11.2022 in Globale Konjunktur von Dr. Sandro Merino

USA: Konsumentenausgaben überraschen positiv

Nach einer enttäuschenden Entwicklung im zweiten Quartal ist das Bruttoinlandsprodukt (BIP) in den USA gemäss der ersten Schätzung im dritten Quartal besser als erwartet ausgefallen. Der Anstieg des BIP wird mit einem Plus von 2,6 % (QoQ, annualisiert) angegeben, nachdem im zweiten Quartal 2022 noch ein Minus von 0,6 % resultierte. Über den Erwartungen ausgefallen ist der private Konsum mit +1,4 %. Den grössten Beitrag lieferte dagegen der Aussenhandel. Während die Exporte deutlich zulegen konnten, gaben die Importe nach. Für die kommenden Quartale gehen Ökonomen von wieder tieferen Wachstumsraten aus. Die künftigen Aussichten bleiben eingetrübt, auch wenn die Wahrscheinlichkeit einer Rezession unseres Erachtens eher gering ist und unter jener in der Eurozone liegt. Am Arbeitsmarkt herrscht Vollbeschäftigung (Abb. 1).

Abb. 1: USA - Arbeitsmarkt, Quelle: BKB, Bloomberg

Eurozone: BIP in der Eurozone höher als erwartet

Auch in der Eurozone ist das BIP besser ausgefallen als prognostiziert. Überrascht haben dabei insbesondere die Zahlen für Deutschland. Entgegen der erwarteten leichten Schrumpfung der Wirtschaftstätigkeit konnte für die grösste Volkswirtschaft Europas ein leichter Anstieg vermeldet werden. Ein Blick auf die Frühindikatoren zeigt jedoch, dass für die künftige Entwicklung vorerst keine Entwarnung gegeben werden kann. Die Stimmungsindikatoren sind eingetrübt, die Konsumentenstimmung verharrtnahe dem historisch tiefen Niveau (Abb. 2). Auch die zuletzt weiter gesunkenen Gaspreise am Spot-Markt in den Niederlanden und die hohen Füllstände beim Gas können daran vorderhand nichtsändern. Ob eine Rezession wider Erwarten verhindert werden kann, hängt stark mit der Entwicklung der Heiz- und Stromkosten zusammen.

Abb. 2:  Eurozone - Stimmungsindikatoren; Quelle: BKB, Bloomberg

Schweiz: Aussichten verhalten positiv

Für die Schweizer Wirtschaft wird für die kommenden Quartale nicht mit einer Rezession gerechnet. Die Aussichten sind verhalten positiv. Dazu passt, dass die Stimmung in der Industrie – gemessen am entsprechenden Einkaufsmanagerindex – nach wie vor positiv ist. Der veröffentlichte Wert ist expansiv und liegt deutlich über den Werten in der Eurozone. Gegen zuviel Optimismus für die weitere Entwicklung spricht dagegen das KOF-Konjunkturbarometer (Abb. 3). Es bewegt sich unter seinem langfristigen Durchschnitt und hat zuletzt wieder leicht an Wert verloren. Auch die Konsumentenstimmung ist nochmals gesunken, obwohl das Vertrauen in die Arbeitsplatzsicherheit nach wie vor sehr hoch ist. Die Arbeitslosenquote bewegt sich auf einem sehr tiefen Niveau.

Abb.3: Schweiz - Konjunkturbarometer; Quelle: BKB, Bloomberg

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Dr. Sandro Merino

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