Aktienmarkt - Januar 2023 - Basler Kantonalbank

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Lediglich der Energiebereich erzielte im letzten Jahr eine absolut positive Performance und die Aktienmärkte beendeten das Jahr im Dezember deutlich negativ. Für 2023 rechnen wir trotzdem mit einem durchschnittlich guten Aktienjahr. Mehr dazu von Anlagechef Sandro Merino.

Am 06.01.2023 in Investment Letter von Dr. Sandro Merino

Aktienmärkte zum Jahresende wieder schwächer

Nach der zwischenzeitlichen Erholung im Oktober und November notierten die grossen Aktienmärkte im Dezember wieder schwächer und beendeten das Jahr deutlich negativ. Wesentlicher Treiber der schlechten Performance für das Jahr 2022 war eine Verringerung der Bewertungsniveaus (Abb. 1). So sank beispielsweise das Kurs-Gewinn-Verhältnis für den Schweizer Aktienmarkt gemäss MSCI vom 22,5-fachen per Ende 2021 um 28 % auf das 16,2-fache zum Jahresende 2022. Die Hauptursache für die deutlichen Bewertungskorrekturen liegt im starken Anstieg der Zinsen über den Verlauf des letzten Jahres. Dagegen lieferte das Gewinnwachstum – ausgenommen in den Aktienmärkten der Schwellenländer – positive Beiträge zur Gesamtperformance, die jedoch die Bewertungsrückgänge nicht kompensieren konnten.

Abb. 1: Regionale Aktienperformance im Jahr 2022 - Beiträge zum Net Total Return (CHF)

Quelle: BKB, Bloomberg (MSCI). Grafische Darstellung basierend auf logarithmierten Renditebeiträgen, abweichend von diskreten Renditen in der Legende.

Auf globaler Sektorenebene erzielte im vergangenen Jahr lediglich der Energiebereich eine absolut positive Performance. Danach folgten mit den geringsten Verlusten und einer Outperformance zum breiten Markt defensive Sektoren wie Versorger, Gesundheit und Verbrauchsgüter für den Konsum. Deutlich abgestraft wurden hingegen Wachstumswerte in den Sektoren Kommunikationsdienstleister, Gebrauchsgüter und Informationstechnologie (Abb. 2).

Anlagestrategie

Nachdem wir Anfang Oktober die Aktienquote erhöht haben, lagen wir zum Jahresende je nach Strategie gut 3 % über der strategischen Allokation und sind somit bei Aktien übergewichtet. Zwar sind die Gewinnaussichten für das neue Jahr verhalten, aber die Inflationserwartungen zeigen sich stabil und die Bewertungen bewegen sich auf fairen Niveaus. Die Konjunkturaussichten haben sich auf tiefem Niveau stabilisiert und die zwischenzeitlichen Befürchtungen einer stärkeren Rezession haben sich verflüchtigt. Wir rechnen für 2023 mit einem durchschnittlich guten Aktienjahr.

Abb. 2: Globale Sektorperformance im Jahr 2022 - Net Total Return (CHF)

Quelle: BKB, Bloomberg (MSCI)

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Dr. Sandro Merino

Chief Investment Officer und Leiter BKB Asset Management

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