Aktienmarkt - Oktober 2020 - Basler Kantonalbank

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Im September kam es zu Gewinnmitnahmen an den Aktienmärkten - besonders bei den Technologiewerten des NASDAQ 100. Dabei bilden diese den grössten Sektor des breiten US-Aktienmarktes. Mehr dazu von Chief Investment Officer Dr. Sandro Merino.

Am 02.10.2020 in Investment Letter von Dr. Sandro Merino

Gewinnmitnahmen an den Aktienmärkten im September

Nach den deutlichen Kursgewinnen in den Vormonaten haben im Laufe des Septembers unter anderem ein neuerlicher Anstieg der Coronainfektionen, die näherrückende US-Präsidentschaftswahl sowie Unsicherheiten rund um den Brexit zu Gewinnmitnahmen an den Aktienmärkten geführt. Hiervon besonders betroffen waren US-Aktien und speziell die Technologiewerte des NASDAQ 100 Index, die im Monatsverlauf 1,8 % bzw. 3,7 % in CHF verloren, aber dennoch weiterhin seit Jahresbeginn mit 1,9 % bzw. 25,5 % im Plus liegen. Dagegen konnten sich Schweizer Aktien mit +0,5 % im September behaupten, ebenso Aktien der Schwellenländer mit + 0,4 % in CHF. In der Eurozone mussten Aktien insbesondere in der zweiten Monatshälfte Kursverluste hinnehmen, ihre Monatsperformance betrug –1,8 % in CHF (Abb. 1).

Abb. 1: Regionale Aktienperformance im September

Net Total Return Indizes in CHF, 31.8.2020=100; Quelle: BKB, Bloomberg (MSCI, NASDAQ Global Market)

Dominanz der US-Technologiewerte

Technologiewerte bilden den grössten Sektor des breiten US-Aktienmarkts. Dabei hat das Konzentrationsrisiko der fünf grössten Titel – Apple, Google, Amazon, Microsoft und Facebook – wesentlich zugenommen. Ihr Anteil an der Marktkapitalisierung des S&P 500 ist in den letzten fünf Jahren von 11 auf nun 24 % gestiegen, sie vereinen 52 % der Marktkapitalisierung des Technologieindex NASDAQ 100 auf sich – im Vergleich zu 39 % vor fünf Jahren. Die gute relative Performance der Technologietitel, die diesen Anstieg verursacht hat, ging mit einer entsprechenden Ausdehnung der Bewertungen einher. Die Differenz der Bewertung des NASDAQ 100 zum S&P 500 Index hat sich in den letzten fünf Jahren vervierfacht. Ob die Technologieunternehmen den hohen Erwartungen gerecht werden, wird die Zukunft zeigen. Ganz auszuschliessen
ist es nicht.

Abb. 2: Erwartetes Kurs-Gewinn-Verhältnis S&P 500 versus NASDAQ 100

Basierend auf Gewinnerwartungen für die folgenden 12 Monate

Quelle: BKB, Bloomberg

Anlagestrategie

Wir halten an unserer neutralen Aktiengewichtung im Vergleich zur Benchmark fest. Gegen eine Übergewichtung der Aktien sprechen trotz der positiven Entwicklung der meisten Frühindikatoren, die weiterhin erhöhte Prognoseunsicherheit (weitere Entwicklung der Pandemie, US-Wahlen, Brexit, Handelskonflikt) sowie die hohen Bewertungen.

Wie legen Sie Ihr Vermögen am besten an? Lassen Sie sich beraten und entscheiden Sie selbst. Oder definieren Sie mit uns Ihre persönliche Anlagestrategie und überlassen Sie die Umsetzung der Basler Kantonalbank.

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Dr. Sandro Merino

Chief Investment Officer und Leiter BKB Asset Management

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