Neue Rekorde am Schweizer Aktienmarkt im November
Die globalen Aktienmärkte konnten im November ihre Rally aus dem Vormonat fortsetzen. Im Gegensatz zu den Sommermonaten wurde die entspannte Stimmung nicht durch geopolitische Störfeuer gestört. Der Swiss Performance Index kletterte allein im November neunmal auf neue Höchststände, seit Jahresbeginn gab es sogar bereits 41 neue «Gipfelfeste» (Abb. 1). Angesichts der sinkenden Konjunkturdynamik und zahlreicher politischer Probleme war eine derart gute Aktienmarktentwicklung für 2019 nicht unbedingt zu erwarten, aber die weiterhin sehr expansive Geldpolitik ist ein wesentlicher Treiber der gestiegenen Bewertungsniveaus.
Abbildung 1: Rückblick 2019 | Zahlreiche neue Höchststände am Schweizer Aktienmarkt
Aktien bleiben ein wichtiger Baustein in den Portfolios
Vor dem Hintergrund historisch tiefer Zinsen werden Aktien auch weiterhin eine tragende Rolle in den Portfolios spielen. Zwar dürfte 2020 das konjunkturelle Umfeld anhaltend schwierig bleiben, aber wir erwarten, dass eine Rezession vermieden werden kann, und rechnen daher auch im kommenden Jahr mit positiven, jedoch unterdurchschnittlich hohen Aktienmarktrenditen. Insbesondere dürften die Gewinnmargen der Unternehmen in den kommenden Monaten weiter unter Druck bleiben (Abb. 2). Die tiefen Zinsen bleiben dagegen eine wichtige Stütze für den Aktienmarkt. Anlagestrategie Wir halten an unserer vorsichtigen Aktienpositionierung fest und sind gegenüber der strategischen Aktienquote weiterhin ca. 2,5 % untergewichtet. Während manche Analysten für das zweite Halbjahr 2020 bereits eine Wachstumsbeschleunigung vorhersagen, betrachten wir die Prognose eines Turnarounds als schwierig. Fundamentaldaten der Unternehmen führen leicht zu einer Stimmungsverschlechterung bei den Investoren.
Anlagestrategie
Wir halten an unserer vorsichtigen Aktienpositionierung fest und sind gegenüber der strategischen Aktienquote weiterhin ca. 2,5 % untergewichtet. Während manche Analysten für das zweite Halbjahr 2020 bereits eine Wachstumsbeschleunigung vorhersagen, betrachten wir die Prognose eines Turnarounds als schwierig. Fundamentaldaten der Unternehmen führen leicht zu einer Stimmungsverschlechterung bei den Investoren.
Abbildung 2: Gewinnmargen im Zeitablauf in %
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Dr. Sandro Merino
Chief Investment Officer und Leiter BKB Asset Management
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Rechtliche Informationen
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