Die steigende Inflation steht aktuell im Fokus vieler Anlegerinnen und Anleger. In der Regel ging eine steigende Inflation in der Vergangenheit stets mit steigenden Gewinnmargen einher. Erfahren Sie jetzt mehr dazu von Anlagechef Dr. Sandro Merino.
Erholung an den Aktienmärkten
Zum Ende des ersten Quartals konnten die Aktienmärkte etwa die Hälfte ihrer seit Jahresbeginn aufgelaufenen Verluste wieder wettmachen (Abb.1). Der US- wie auch der Schweizer Aktienmarkt erzielten in CHF eine positive Monatsperformance mit +3,9 % bzw. +2,3 % und liegen nun noch 4,2 % bzw. 5,2 % unter ihrem Stand zu Jahresbeginn. Für die Eurozone ist der Krieg in der Ukraine eine stärkere Belastung, die regionalen Aktienmärkte haben trotz der Erholungsbewegung in der zweiten Monatshälfte über den Monat 1,3 % und seit Jahresbeginn 10,1 % verloren. Schwellenländer-Aktien erzielten ebenfalls eine negative Monatsperformance von –1,9 % und verloren über das gesamte Quartal –5,9 %. Insbesondere chinesische Aktien, die das höchste regionale Gewicht im Schwellenländer-Index haben, waren angesichts der strengen Massnahmen zur Bekämpfung der neuen Covid-Welle weiterhin schwach. Bei der relativen Sektorperformance ergab sich im März regional kein einheitliches Bild; lediglich im Konsumbereich waren Verbrauchsgüteranbieter in allen grossen Aktienmärkten im Vergleich zum Gesamtmarkt schwach.
Abb. 1: Regionale Aktienperformance
Net Total Return Indizes in CHF, 31.12.2021=100
Inflation und Gewinnmargen
Die steigende Inflation steht derzeit im Fokus vieler Anleger. In der Vergangenheit haben Unternehmen offenbar erfolgreich nach dem Motto «Verschwende niemals eine gute Krise» gehandelt. Sie waren überwiegend in der Lage, Preissteigerungen an ihre Abnehmer weiterzugeben und sogar überzukompensieren. Das zeigt sich daran, dass steigende Inflationsraten in der Regel von steigenden Gewinnmargen begleitet waren.
Anlagestrategie
In unseren Vermögensverwaltungsmandaten haben wir Mitte März angesichts der intensivierten Verhandlungsbemühungen im Ukraine-Krieg eine Aufstockung unserer Aktienquote in Richtung der neutralen Quote vorgenommen. Dabei haben wir Aktien Europa und Aktien Welt gekauft – also jene Kategorien, die wir drei Wochen zuvor reduziert hatten.
Abb.2: US-Inflation und Gewinnmargen MSCI USA Index
Dr. Sandro Merino
Chief Investment Officer und Leiter BKB Asset Management
Erfahren Sie aus erster Hand die Einschätzungen unseres Chief Investment Officers, Dr. Sandro Merino, und überprüfen Sie Ihre Anlagestrategie mit Ihrer Kundenberaterin oder Ihrem Kundenberater.
