Bereits das Börsenjahr 2019 mit dem Handelskrieg zwischen den USA und China sowie den Brexit-Diskussionen war ein ausserordentlich schwieriges Jahr. 2020 war noch spezieller. Der Covid-19-Ausbruch in Kombination mit dem ersten Lockdown verursachte gerade im Startquartal starke Einbussen. Es ist lange her, seitdem die grossen Indizes derart hohe Verluste in kürzester Zeit realisierten. Noch nie dagewesen ist allerdings, dass eine – durch das Virus verursachte – Rezession derart schnell wieder verlassen werden konnte. Entsprechend vermochten bis Ende 2020 die meisten der grossen Aktienindizes ihre Verluste wieder auszubügeln und realisierten zum Ende des ereignisreichen Jahres teilweise gar neue Allzeithochs. Erwähnenswert ist darüber hinaus, dass sich mit dem Pandemie-Ausbruch auch die Favoritenrollen unter den Marktteilnehmern massiv verändert haben. Während einige Titel schnell in Ungnade fielen, war der Corona-Ausbruch dafür verantwortlich, dass Homeoffice sehr schnell zur Realität wurde. Unternehmen, die diese Arbeitsform unterstützen, sowie diverse Unternehmen aus dem Gesundheitssektor gehörten plötzlich zu den neuen Favoriten der Investoren.
Wie bereits in den beiden Vorjahren ist es uns auch 2020 gelungen, mit einer ausgewogenen und marktspezifischen Auswahl besser als der Benchmark SPI zu performen. Mit Stand heute (Redaktionsschluss: 13.1.2021) notiert der Basket rund 7,5 % über dem SPI-Index. Dies, obwohl wir die Schwergewichte Nestlé, Novartis und Roche für die Favoritenauswahl bewusst nicht berücksichtigen. Gleiches gilt auch für unsere Jahresfavoriten 2021-Auswahl. Die Covid-19-Pandemie ist weltweit weiterhin akut, auch wenn die ersten Impfstoffe bereits zugelassen sind und zur Anwendung kommen. Entsprechend kommt bei der Auswahl der zehn Favoriten 2021 eine stärkere Tendenz Richtung Sektor Gesundheit zum Tragen.
Allreal (Immobilien), Galenica (Gesundheit), SIG Combibloc (Verpackungen), Sika (Bauchemikalien) und Sonova (Hörsysteme) finden neu Eingang in die zehn Favoriten.
Zu diesen fünf neuen Titel, gesellen sich bei den Favoriten 2021 fünf Unternehmen dazu, die bereits in der 2020- Auswahl enthalten waren: BB Biotech, BKW, Clariant, Lonza und Zurich Insurance. Teilweise haben diese Aktien bereits ein erfolgreiches 2020 hinter sich, andere haben das vor einem Jahr eruierte Aufwärtspotenzial noch nicht vollständig realisiert und bei gewissen Titeln hat sich das Potenzial im Verlauf der vergangenen zwölf Monate sogar noch erhöht.
Die 10 favorisierten Unternehmen
Allreal Holding AG
Allreal Holding AG
BB Biotech AG
BB Biotech AG
Nachhaltigkeit
MSCI-Rating: –
Gilt gemäss BKB-Kriterien als nachhaltige Anlage: –
Seit 1993 bietet BB Biotech einen direkten Zugang zu einem ausgewählten Portfolio aus wachstumsstarken und profitablen Biotechunternehmen weltweit. BB Biotech ist einer der grössten Biotech-Investoren. Der Hauptfokus gilt Unternehmen, die auf ungedeckten medizinischen Bedarf abzielen (v. a. bei onkologischen und seltenen Erkrankungen). Ein Team von ausgewiesenen Biotech-Spezialisten mit erfolgreichem Track Record kümmert sich um die Investitionen. BB Biotech betreibt eine attraktive Dividendenpolitik. Die Pandemie zeigt, wie wichtig der Biotechnologie-Sektor ist. Dass dabei aber nicht nur die Bekämpfung von Covid-19 im Vordergrund steht, zeigt die Übernahmetätigkeit im vergangenen Jahr (2020). So schnappten sich grosse Pharmakonzerne kleinere Unternehmen, die angesichts ihrer attraktiven Produktepipeline (z. B. bei seltenen Krankheiten) im Portfolio von BB Biotech waren. Die Übernahmetätigkeit dürfte auch in diesem Jahr (2021) die Aktienkurse von Biotechunternehmen positiv beeinflussen.
BKW AG
BKW AG
Nachhaltigkeit
MSCI-Rating: A
Gilt gemäss BKB-Kriterien als nachhaltige Anlage: Nein
Das international tätige Energie- und Infrastrukturunternehmen BKW befindet sich im Wandel. Um die Abhängigkeit vom traditionellen Energieversorgungsgeschäft zu reduzieren, wurde der Geschäftsbereich Dienstleistungen über zahlreiche Zukäufe ausgebaut. Ebenfalls weiter professionalisiert wurde das Stromhandelsgeschäft. BKW hat das eigene Stromabsicherungsregime überarbeitet und profitiert deshalb bei steigenden Strompreisen. Aufgrund der hervorragenden Geschäftsabschlüsse und der komfortablen Bilanzsituation wurden die Dividenden weiter angehoben. Diese befindet sich damit aber immer noch im unteren Bereich der Zielausschüttungsquote, was Potenzial für weitere Erhöhungen bietet. Während MSCI den Titel mit dem Rating A als «Nachhaltig» einstuft, führt die Beteiligung von 14,5 % am KKW Leibstadt dazu, dass eine höhere Nachhaltigkeitseinstufung gemäss BKB-Kriterien gegenwärtig nicht möglich ist.
Clariant AG
Clariant AG
Nachhaltigkeit
MSCI-Rating: AA
Gilt gemäss BKB-Kriterien als nachhaltige Anlage: Ja
Die Transformation geht bei Clariant weiter. Schliesslich soll das Spezialchemieunternehmen weniger zyklisch, dafür aber profitabler ausgerichtet werden. Um den Umbau erfolgreich abzuschliessen, wurde mit Conrad Keijzer ein neuer Konzernchef engagiert, der sein Amt Anfang 2021 angetreten hat. Dieser ist eine international erfahrene Führungskraft und baute seinen Verantwortungsbereich bei Akzo Nobel erfolgreich um. Clariant ist im vergangenen Jahr zudem mit einer hohen Sonderausschüttung aufgefallen. Bei weiteren erfolgreichen Verkaufsaktivitäten von Unternehmensteilen ist dies auch zukünftig möglich. Vom Ankeraktionär Sabic gibt es momentan auch keine Signale, dass das Engagement beendet werden könnte. Vielmehr will das saudi-arabische Unternehmen Clariant als strategischer Partner zur Verfügung stehen.
Galenica AG
Galenica AG
Nachhaltigkeit
MSCI-Rating: A
Gilt gemäss BKB-Kriterien als nachhaltige Anlage: Ja
Galenica ist ein Schweizer Gesundheitskonzern, der vor allem für seine Apothekenketten Amavita und Sun Store sowie Coop Vitality (ein Joint Venture mit dem gleichnamigen Einzelhändler) bekannt ist. Zu Galenica gehören aber auch Verfora (Medikamentenhersteller), Galexis und Alloga (Logistik), HCI Solutions (Datenbanken für das Gesundheitswesen) sowie Documed (Verlag). Das Pandemie-Jahr 2020 hinterliess seine Spuren beim Konzern, sank doch vor allem der Absatz von Erkältungsmitteln. Die Pandemiesorgte aber auch für eine Beschleunigung der Digitalisierung, wovon auch Galenica profitieren wird. Entsprechendwurden die Konzernstrukturen angepasst, was sich positiv auf die Geschäftsentwicklung auswirken dürfte.
Lonza Group AG
Lonza Group AG
Nachhaltigkeit
MSCI-Rating: AAA
Gilt gemäss BKB-Kriterien als nachhaltige Anlage: Ja
Lonza bietet Produkte und Dienstleistungen für die Pharma-, Gesundheits- und Life-Sciences-Industrie an. So entwickelt und produziert der Konzern seit der Übernahme von Capsugel nicht nur Wirkstoffe, sondern auch die Pillenhüllen (also quasi das ganze Produkt) für Pharmakonzerne wie beispielsweise Novartis. 2020 sorgte vor allem die Aussicht auf die Produktion des Covid-19-Impfstoffes von Moderna für Kursgewinne. Ein Erfolg dieses Produkts dürfte auch die Reputation von Lonza als zuverlässiger und fähiger Partner in der Wirkstoffproduktion stärken.
SIG Combibloc Group AG
SIG Combibloc Group AG
Nachhaltigkeit
MSCI-Rating: AA
Gilt gemäss BKB-Kriterien als nachhaltige Anlage: Ja
SIG Combibloc ist ein weltweit tätiger Verpackungskonzern. Kernkompetenz sind Lösungen für die Lebensmittelund Getränkeindustrie im Bereich Kartonpackungen und Abfülltechnologie. Tetra Pack, das in diesem Segment bekanntere und grössere Unternehmen, und SIG Combibloc verfügen zusammen über einen sehr hohen Marktanteil. Mit dem eher defensiven «Rasierklingenmodell» kann SIG auch in schwierigen Marktverhältnissen Wachstum generieren. Langfristig könnte SIG zudem vom höheren Kundenbewusstsein für rezyklierbare Verpackungenprofitieren. Eine sinkende Nettoverschuldung bei sich gut entwickelnden freien Cashflows gibt dem Management Spielraum bezüglich einer höheren Dividendenausschüttung.
Sika AG
Sika AG
Nachhaltigkeit
MSCI-Rating: A
Gilt gemäss BKB-Kriterien als nachhaltige Anlage: Ja
Sika AG ist ein weltweit führender Bauchemiekonzern mit den Kernkompetenzen Kleben, Dichten, Dämpfen, Verstärken und Schützen. Sika profitiert von globalen Megatrends wie der Urbanisierung, vom Wachstum in Schwellenländern und dem demografischen Wandel. Zusätzlich profitiert das Unternehmen auch auf der nachhaltigen Ebene durch die erhöhte Nachfrage nach ressourceneffizientem Bauen. Sika ist in der Vergangenheit durch ein hohes Expansionstempo aufgefallen und beabsichtigt dies weiter beizubehalten. Profitieren dürfte Sika auch von den diversen wirtschaftlichen Unterstützungsprogrammen der Länder.
Sonova Holding AG
Sonova Holding AG
Nachhaltigkeit
MSCI-Rating: AA
Gilt gemäss BKB-Kriterien als nachhaltige Anlage: Ja
Sonova (ehemals Phonak) ist einer der weltweit führenden Anbieter von Hörsystemen. Neben konventionellen Hörgeräten stellt das in Stäfa domizilierte Unternehmen auch Innenohr-Implantate her. Die Pandemie sorgte für einen zwischenzeitlichen Einbruch beim Umsatz, der aber schon bald wieder auf das Vorkrisenniveau steigen wird. Sonova dürfte dabei von der neuen Produktelinie Phonak Paradise profitieren, die eine Weiterentwicklung der besonders erfolgreichen Produktelinie Marvel darstellt.
Zurich Insurance Group AG
Zurich Insurance Group AG
Nachhaltigkeit
MSCI-Rating: AA
Gilt gemäss BKB-Kriterien als nachhaltige Anlage: Ja
Der Erstversicherer Zurich Insurance wird auch im ersten Jahr nach der Pandemie in ihrer Paradedivision Schaden- und Unfall sowohl organisch (Prämienerhöhungen) als auch akquisitorisch (MetLife USA-Kauf) weiter wachsen. Die Übernahme des US-Nichtlebengeschäfts von MetLife eröffnet dem Unternehmen neben Kostenspar- auch zusätzliche Cross-Selling-Möglichkeiten, da Zurich Insurance durch den Zukauf nun in 50 US-Bundesstaaten vertreten ist. Die beiden Bereiche Leben und Farmers dürften sich 2021 dank dem Basiseffekt ebenfalls (deutlich) besser entwickeln als im Vorjahr. Unter dem Strich sollte Zurich Insurance damit in der Lage sein, das Gewinnwachstumsziel von 5 % p. a. (organisch) im Jahr 2021 deutlich zu übertreffen. Dies, auch wenn das Unternehmen wie im Geschäftsjahr 2020 wieder auf gewisse Umsätze in einzelnen Bereichen des Schaden- und Unfallversicherungsgeschäfts verzichtet, um das Margenwachstum zu fördern. Dank der soliden Cashflows bleiben auch weitere Akquisitionen in der Grösse der MetLife USA möglich. Weisse Flecken auf der Zurich-Insurance-Landkarte bestehen hier insbesondere in Asien. Die Dividende der Zurich Insurance betrug per Ende 2020 rund 5,5 % und dürfte 2021 dank der soliden Entwicklung mindestens auf Vorjahreshöhe ausfallen.
In der neuen Auswahl finden sich im Vergleich zum Vorjahr eine deutlich höhere Anzahl an nachhaltigen Titeln. Neun der zehn Titel verfügen über ein MSCI-Rating von mindestens A bis zur Höchstnote AAA, einzig BB Biotech AG verfügt über kein offizielles Rating, da bei diesem Beteiligungsunternehmen nicht alle Aspekte einsehbar sind. Nach einer sorgfältigen Abwägung sind wir jedoch zum Schluss gekommen, dass dieser Titel ebenfalls zu den Top Ten gehört. Die BKW AG verfügt über ein MSCI-A-Rating, weist aber aufgrund ihrer Beteiligung am AKW Leibstadt (14,5 %) nach wie vor eine Involvierung gegenüber der Atomenergie aus und entspricht deshalb aktuell nicht den Nachhaltigkeitskriterien der Basler Kantonalbank.
Angesichts des absolut betrachtet überdurchschnittlichen Bewertungsniveaus des Schweizer Aktienmarktes und der vorsichtigen Einschätzung unseres Investment-Komitees fokussieren wir uns bei der Auswahl zudem auf defensive und grosskapitalisierte Werte. Dies kommt auch im unüblich tiefen Beta der Auswahl von 0.90 zum Ausdruck. Dieses drückt auch aus, dass wir verstärkt auf Value- statt Wachstumsaktien setzen. Diese könnten möglicherweise auch von einem Anziehen der Inflation profitieren, sollte diese im Verlauf der nächsten zwölf Monate verstärkt zum Thema werden.
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Wie in den vergangenen Jahren wird die Basler Kantonalbank auch für die Jahresfavoriten 2021 ein neues Tracker-Zertifikat lancieren. Die zehn Titel werden im Zertifikat gleichgewichtet (je 10 Prozent) vertreten sein. Zeichnungen werden ab dem 19. Januar 2021 entgegengenommen.
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Research-Disclaimer
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