Trotz der ungünstigen Entwicklung der Pandemie in den USA bleibt die Stimmung an den Aktienmärkten aber erstaunlich gut. Die Berichtsaison für die Unternehmensergebnisse im zweiten Quartal läuft gerade an. Die Kommentare dazu sind ebenfalls weitgehend optimistisch – zumindest, was die Frage des Übertreffens der im Raum stehenden Analystenerwartungen betrifft. Dass die Erwartungen wahrscheinlich häufig übertroffen werden, liegt aber weniger daran, dass es den Unternehmen gelang, das zweite Quartal besser als erwartet zu meistern. Vielmehr ist die tiefe Messlatte der Grund für den Optimismus der Analysten. Die Erwartungen der Unternehmen im US Standard & Poors 500 Index sind im Vergleich zum zweiten Quartal 2019 durchschnittlich um etwa 50% tiefer angesetzt.
Der massive Gewinneinbruch von April bis Juni ist also in den Erwartungen der Analysten sehr stark berücksichtigt, was einen optimistischen Ausblick auf die Unternehmensgewinne im zweiten Quartal überhaupt erst ermöglicht. Vermutlich werden wir in einigen Wochen einen effektiven Gewinneinbruch gegenüber Q2 2019 berechnen, der durchschnittlich eher bei 30%, als bei den erwarteten 50% liegt. Für die kurzfristige Stimmung an den Aktienmärkten dürfte dieser Umstand aber trotzdem günstig sein. Viele positive Gewinnmeldungen sind quasi garantiert.
Erwartungen für 2021 zu optimistisch?
Viel entscheidender ist aber die Frage, ob die Erwartung der Analysten zutreffen wird, dass im ersten Quartal von 2021 bereits wieder höhere Unternehmensgewinne als im ersten Quartal dieses Jahres erwirtschaftet werden. Diese Erwartung halten wir für sehr optimistisch, was bedeutet, dass die Gewinnerwartungen gegen Ende dieses Jahres wohl eher nach unten angepasst werden müssen.Zur Entwicklung der Realwirtschaft gab es in den letzten Wochen einige willkommen positive Daten. Auch die Wachstumszahlen Chinas für das zweite Quartal, die am Donnerstag publiziert werden, dürften die graduelle Rückkehr zur Normalität reflektieren. Dennoch bleiben wir mit unserer Anlagestrategie insgesamt wenig euphorisch. Unserer Anlagethema Technologie, insbesondere der US-Technologiesektor Nasdaq, bleibt attraktiv. Auch im zweiten Quartal wird im Technologiebereich wieder mit guten Ergebnissen gerechnet. Der Siegeszug profitabler, global einsetzbarer und technologisch führender digitaler Plattformen scheint weiterhin unaufhaltsam.
Trotz der raschen Erholung an den Aktienmärkten bleiben Risiken rund um Covid-19 bestehen. Auch die US-Präsidentschaftswahl könnte im Falle einer drohenden Wahlniederlage von Donald Trump die eine oder andere unangenehme Überraschung bereithalten.
Heutige Entwicklung an den Aktienmärkten
Am heutigen Montag eröffneten die europäischen Aktienmärkte leicht im Plus. Der Schweizer SMI-Index ist gegen 11.30 Uhr leicht im Plus. Für die US-Aktienmärkte signalisieren die Futures ebenfalls eine leicht positive Eröffnung nachdem am Freitag deutliche Gewinne verzeichnet wurden. US-Aktien verlieren seit Jahresanfang je nach Index (Standard & Poors 500/ Dow Jones) aktuell etwa 2% bis 8%, gesamteuropäische Aktienindices etwa 11%, Schweizer Aktien etwa 3.5 % (SMI Index), chinesische Aktien (CSI 300 Index) liegen etwa 14% im Plus (alle Zahlen per 13.07.2020 ca. 11:30 Uhr, Basel Zeit, Markbewegungen seit Jahresanfang in CHF bewertet).Angst ist kein guter Ratgeber
Wir raten an Aktienpositionen festzuhalten. Wir werden Sie dabei weiter laufend informieren. Für Fragen stehen wir gerne zur Verfügung.
Dr. Sandro Merino
Chief Investment Officer und Leiter BKB Asset Management
Erfahren Sie aus erster Hand die Einschätzungen unseres Chief Investment Officers, Dr. Sandro Merino, und überprüfen Sie Ihre Anlagestrategie mit Ihrer Kundenberaterin oder Ihrem Kundenberater.
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